广东省企业社会责任研究会

                                             国际热钱紧盯人民币升值

         4月17日，人民币对美元汇率中间价升破6.99，报6.9895，单日升幅达152个基点。此前，继4月10日人民币对美元汇率升至6.9920，中间价首度升破7.0大关之后，4月14日，人民币对美元汇率又一次“破7”。

　　短短8天之内，人民币三度“破7”，这一连串的数字，除了让人联想到中国经济近年保持的持续较快增长、近期美国经济的不景气之外，还带来了一个不容忽视的事实：中美之间的利差正吸引大量国际热钱涌入中国。

　　人民币升值引来大量热钱

　　4月10日，人民币汇率首次“破7”，创下自2005年7月汇率改革以来新高，引起了人们热议。

　　一方面，从长期来看，人民币升值有利于进口商品价格降低，相关行业受惠，如持有人民币资产的银行、地产，原材料依赖进口的钢铁、铜业、造纸、石化等行业，以美元进价、人民币结算的进口型企业，航空及交通运输业等。另一方面，从短期来看，人民币升值又会强化升值预期，使国外热钱更多流入中国。

　　专家认为，事实上，人民币对美元突破7只是数字意义，因为受来自于中国和美国不同的经济前景及相关因素的影响，人民币对美元汇率一直处于升值过程中。而随着近两年人民币持续升值，热钱的涌入也在不断加速。

　　按照一位香港商人的说法，当前，H股不是牛市，A股风险更大，投资什么比较好呢？“在香港，答案很简单，将港币转成人民币，然后存进银行，因为一年期存款利率超过4%，(人民币对港币)汇率我们预计有8%-10%的增长，坐收超过了12%的稳定收益。” 几乎用不着多费脑筋，“无风险收益”稳落袋中。

　　这位港商的话，很容易解释了国际游资这几年把内地当成“风水宝地”的重要原因。

　　此外，央行和海关总署第一季度数据显示，2008年一季度国家外汇储备增加1539亿美元，同比多增182亿美元，远远高于贸易顺差、FDI(外商直接投资)和外汇贷款增加之和。有关专家认为，这些境外资本中，除了正常FDI和短期债务，有很一大部分是赌人民币升值的热钱。国际热钱正大规模借道流入中国。

　　在前不久刚刚结束的两会上，全国政协委员李德水呼吁说，“不能对混进大量热钱一事讳莫如深了，否则就难以掌握工作主动权。”

　　追踪调查地下钱庄

　　广东省产业经济研究所副所长黎友焕表示，有关热钱的巨额数字让人忍不住思考，我国出口贸易额中存在多少低报或者高报现象？总贸易量中有多少是泡沫？我国外汇收入里面有多少是虚假收入？所有这些问题的答案，“都会影响到国家政策的导向，甚至间接导致政策的失灵”，这些都要求有关部门提高警惕，打起精神面对。

　　正是出于对流入国内热钱的关注，黎友焕接受政府相关机构的委托，成立了“境外资金非正常流动课题组”。从2006年底开始，黎友焕的课题组即关注通过非正常渠道进入中国的境外热钱。直到现在，他们还在进行对热钱的追踪调查。

　　黎友焕告诉《世界新闻报》记者，课题组最主要的任务就是，搞清楚热钱是如何进来的、量有多大、会有什么样的影响。“要弄清这几个问题，可不是一件简单的事情，没有任何借鉴性的材料和方法。”

　　据黎友焕介绍，调查主要是从地下钱庄展开，范围主要集中在广东、深圳一带。地下钱庄本身就是一个很模糊的概念，他们并不是合法的金融机构或者中介机构，而是通过境内外资金流动达到盈利目的的非法组织。虽然名为“钱庄”，但可能是一些外资企业、对外经贸公司或财务公司等。

　　因为“不能暴露在阳光下”，想接触这些属于非法性质的地下钱庄并不容易。黎友焕为此采取了很多方法，包括通过中间人介绍，最终找到了30多家地下钱庄。

　　黎友焕的调查方式是对这些地下钱庄的主要参与者进行面对面访问，以及发出问卷调查。数量和次数都多多益善。在调查问卷中，黎友焕精心设计了数十项详细内容，包括外资进入地下钱庄的规模，通过地下钱庄之后的流向，采用的贸易方式和投资咨询等。除了这些第一手的资料，他还征求了许多港澳地区和大陆专家、银行行长、股市分析人员的意见。

　　热钱流入出现新手段

　　地下钱庄的操盘者们给出的数字让黎友焕很吃惊：2007年，热钱流入中国内地的数量为3000亿人民币！华林证券研究所副所长刘勘预期，2008年流入中国的热钱可能将超过2500亿美元。还有研究机构分析，目前进入我国的热钱总量已达到约5000亿美元。

　　在对地下钱庄的跟踪调查中，黎友焕也发现了很多没有预料到的问题。比如，热钱进入内地的方法，除了传统渠道外还出现了新的手段。热钱的持有者都是善于炒作的高手，他们信息畅通，行事方式灵活机动。黎友焕发现，很多地下钱庄的注册地是香港和澳门。因为在香港和澳门，金融顾问或者金融服务公司从事过账等活动都属正当行为，而在内地这些活动则属非法。

　　在改革开放初期，地下钱庄主要作为中介机构，替外资企业引进外汇，或为一些走私公司提供黑市外汇资金进行买卖。如今，外资企业已经不再需要通过中介引进外汇，地下钱庄的功能也随之发生了变化。境外热钱进入国内主要是为了投机而非投资，当这些热钱找不到渠道进入内地的时候，地下钱庄便会发挥沟通和中介作用。

　　近几年，南方一些地区的地下钱庄异常“兴旺”。除了大量现金经由这里流向海外之外，由于预估人民币升值更高，大量外币正通过港澳地区，再经由地下钱庄，以非法途径流入内地市场。据报道，最近在深圳捣毁的地下钱庄，几年时间内的经营额达到43亿元，其规模之大可见一斑。

本报记者/赵全敏